财联社8月8日讯 与过去几年“股市好了猛扩规模”不同 ，近期越来越多的基金公司选择按下“刹车键 ” ，主动限购限规模 。
近两周内，主动权益、量化策略 、QDII等多个类型的基金产品陆续发布限购或暂停申购公告 ，其中不乏年内收益翻倍 、净值创历史新高的明星产品 。以往象征“高热度 ”的限购 ，如今却在多类基金之间快速扩散，成为当下基金行业的一种“常态现象”。
据财联社记者统计 ，截至8月8日 ，近两周共有255只基金暂停大额申购，共57只基金暂停申购（剔除定期开放产品） 。
过去几年看，往往是绩优基金在面临资金快速涌入时主动设限 ，以控制规模、保障投资策略的有效执行 。今年来与以往不同的是 ，这一次限购的基金类型更为多元，触发动因也更为复杂 ，不再仅仅是业绩“买爆 ”的自然结果。
背后的逻辑 ，是基金公司对于资金拥挤度 、策略承载力 、客户结构稳定性等因素的全面权衡 。从主动管理到被动增强，从量化微盘到QDII重仓 ，限购成为基金公司风险控制体系中的一环 ，也反映出他们对于“后续行情演绎路径 ”有着更谨慎的判断 。
多绩优产品扎堆限购，业绩爆发焦虑
在众多限购公告中 ，最容易被聚焦的是那些净值走势出色、规模快速膨胀的基金产品。永赢睿信混合 、广发成长领航一年持有 、诺安多策略、中信保诚多策略等产品 ，均在7月底至8月初陆续宣布大额申购限制。
这些基金的共同特征是：年内涨幅居前、投资风格明确 、近期被资金重点关注 。从本周宣布限购的情况来看，8月6日 ，中欧数字经济混合发起宣告暂停大额限购 ，申购上限限制为100万元，据了解，该基金年内净值上涨超过60% ，重仓中际旭创 、新易盛、胜宏科技等股价涨幅居前的个股 。
由高楠管理的永赢睿信 ，在二季度重仓泡泡玛特 、新易盛 、信达生物等热门个股，年内净值上涨46.91% ，最新规模超过50亿元。该基金自8月4日起暂停100万元以上大额申购 。再有信澳匠心回报混合也在8月7日起限购100万元 ，该基金由张明烨管理，今年以来该产品净值增长为65.97% ，不过最新规模合计仅有1.22亿元 。
汇添富香港优势精选（QDII）则代表另一类限购逻辑：海外高弹性资产+短期收益暴涨。该基金聚焦港股创新药 ，重仓诺诚健华、荣昌生物 、信达生物等强势个股，年内回报率已达144.41% ，稳居公募市场第一 。在快速上涨过程中 ，基金公司选择自7月28日起暂停申购，以避免短期非理性资金跟风冲入 ，稀释老持有人的利益 。
类似的情况也出现在广发成长领航一年持有混合 ，该产品年内回报率超过90%，自8月4日起限制单日申购上限至5万元，控制资金集中流入的节奏。基金经理吴远怡采取多元化轮动策略 ，持仓跨度覆盖消费 、医药、军工等多个方向 ，高换手率风格在震荡市中颇具吸引力 。
此外，一些量化基金近期也启动了限购模式 ，以诺安多策略为例 ，该基金上半年净值涨幅接近60%，今年以来规模已从7.72亿元迅速膨胀至25亿元左右 。但基金经理在二季报中坦言 ，“有新持有人误认为这是一只低波动产品 ，甚至把它当作债券型产品开始‘数蛋’了。”这无疑加大了管理风险 。为了防止非理性资金继续大规模涌入，该基金在8月初启动5000元限购 ，以遏制进一步放大仓位带来的冲击 。
不仅如此 ，国金量化多因子 、招商成长量化 、博时智选量化多因子股票等产品也接连宣布限购，每日限额从1万元至500万元不等。在业内人士看来 ，“绩优+小盘 ”的配置在当前市场极具吸引力 ，但这类策略对基金规模极为挑剔，一旦资金过多，反而可能压垮既有投资逻辑。因此 ，限购并非“高冷 ”姿态 ，而是一种风控手段 。
据财联社记者统计，截至8月8日 ，近两周共有255只基金暂停大额申购 ，共57只基金暂停申购（剔除定期开放产品） 。
这些限购行为虽然形式各异，但其背后思路高度一致：在投资人风险偏好快速回升、绩优产品被大举申购的背景下 ，基金公司希望通过主动控流手段 ，避免自身产品变成“被动巨轮”，进而削弱策略弹性与回报能力。正如业内一位公募高管所言 ，“主动控规模 ，不是限制赚钱，而是保护赚钱 。”
分红 、份额调整等操作频频触发限购
除了上述情况外 ，财联社记者发现限购并不总是业绩驱动的结果 。事实上 ，一部分限购基金近期并未受到市场热炒，却同样采取了限制措施，这其中就包括因分红安排 、新增份额或清盘准备等“技术原因 ”而临时设限的产品。
以广发均衡成长混合为例 ，该基金自8月4日起限制C类份额单日申购上限为1万元 ，而A类份额则未受到影响 。8月5日，该基金再次限制了F份额的大额申购 ，上限为15万元 ，据公告显示，F份额为新增份额 ，该份额作为直销渠道专属产品 ，费用更低、流动性更佳，推出就带有“客户迁移 ”导向 。
另一类典型则是分红驱动型限购。海富通悦享一年、东方红欣和积极等基金均在8月初进行分红 。分红前夕提前设置申购限制 ，此举的主要目的是防范套利行为——即短期资金为获取分红而申购基金 ，再迅速赎回，造成基金净值与份额结构短期紊乱 。
再比如一些临近清盘线的发起式基金 ，为了不让短期资金进一步放大清盘成本 ，也会选择提前“关门”。大成丰华稳健六个月 、国新国证优选配置6个月等产品均为发起式基金，根据监管规定，若成立满三年仍未达到2亿元管理规模 ，基金必须启动清盘程序 。在此背景下 ，基金公司通常会提前限制新资金流入，既是风险隔离 ，也是运营成本的控制手段 。
此外 ，部分基金公司对扩张节奏的重新考量，也与近年来行业政策导向密切相关。随着“限薪令 ”等监管措施逐步落地 ，基金经理的激励模式正在从“规模导向 ”转向“业绩导向” ，对做大规模的冲动显著减弱。
在这种背景下，限购不再只是为了应对流动性问题 ，更是一种符合新激励逻辑的主动选择 。一位头部公募人士坦言：“过去基金越大 ，激励越高；但现在如果规模扩张压低了净值表现，反而影响实际收入 。 ”在他看来 ，控制规模 、保护持有人利益 ，正在逐步成为基金公司新的“共识动作 ”。
限购潮中藏着“风格预警”
放眼整个市场环境，本轮限购潮的兴起，折射出当下A股风格轮动的敏感期 。一方面是小盘股持续占优 ，代表高弹性的量化策略频频拔得头筹；另一方面 ，大盘价值股估值仍处低位，部分资金已有“风格切换 ”预期 。在这场潜在博弈中 ，限购成为策略防守的第一道防线。
尤其在小市值风格密集涌现时 ，量化与主题类产品成为限购主力 。诺安多策略、国金量化多因子 、华夏智胜优选等产品净值持续走高，投资者热情高涨 ，但同时也面临“买不进也卖不出 ”的流动性掣肘 。某量化私募负责人表示：“小微盘行情像集市 ，人一多就容易乱。如果还不断加人，不是把收益分掉 ，就是等着踩踏 。”
与此同时 ，绩优主动权益基金的限购行为，也反映出基金公司对“稳中求进 ”的规模管理哲学 。如汇添富香港优势精选混合 ，这类QDII产品限购背后是合规与资源稀缺并存的管理逻辑。由于QDII额度有限 ，为避免投资者集中冲入导致超配被动调整，基金公司倾向于主动收紧申购口子，优先保障老持有人的持仓稳定 。从回报表现看 ，该基金年内收益接近翻倍 ，在一众QDII产品中遥遥领先 。
这些绩优基金限购背后的逻辑并非流动性约束，而更多是“业绩带来吸金效应 ”所引发的管理节奏控制。业内人士指出 ，过去市场容易将限购视为“爆款信号” ，但如今，限购更多是基金公司成熟度的体现：不是要拒绝增量资金 ，而是要在合理节奏内吸纳更稳定的持有人结构。
（文章来源：财联社）
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